Dòng tiền khổng lồ đổ vào Bitcoin ETF có thể khiến thị trường altcoin suy giảm nghiêm trọng. Những chu kỳ quen thuộc của thị trường crypto đang đứng trước nguy cơ bị phá vỡ hoàn toàn.
Altseason có còn tồn tại?
Trong nhiều năm qua, thị trường crypto luôn vận hành theo một quy luật: Bitcoin tăng mạnh, thu hút sự chú ý của giới đầu tư, sau đó dòng tiền dần chuyển sang altcoin, tạo ra một chu kỳ tăng trưởng mà giới giao dịch gọi là altseason.
Tuy nhiên, mọi thứ có thể đã thay đổi. Các quỹ ETF Bitcoin giao dịch ngay (spot ETF) đã thu hút hơn 129 tỷ USD chỉ trong năm 2024. Điều này giúp Bitcoin tiếp cận dễ dàng hơn với cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, nhưng đồng thời cũng tạo ra một sự dịch chuyển dòng tiền, hút vốn khỏi các tài sản rủi ro cao như altcoin.
Thay vì săn tìm những token có thể tăng trưởng gấp 100 lần, nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đang chọn ETF Bitcoin vì tính an toàn và đơn giản của nó. Ngay cả những nhà phân tích nổi tiếng, vốn ủng hộ việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp, cũng đã chuyển sang ETF. Điều này đặt ra câu hỏi: altseason có thực sự kết thúc?
Các sản phẩm tài chính truyền thống đang chiếm lĩnh thị trường
Các quỹ ETF không chỉ giúp nhà đầu tư cá nhân tiếp cận Bitcoin mà còn mang lại lợi ích lớn cho các tổ chức tài chính. Trước đây, quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) và các bàn giao dịch chuyên nghiệp phải đặt cược vào altcoin để tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhưng nay, họ có thể sử dụng các công cụ tài chính có tính thanh khoản cao, được pháp lý công nhận như ETF, hợp đồng phái sinh và các sản phẩm tài chính có cấu trúc khác.
Với khả năng bảo hiểm rủi ro thông qua hợp đồng quyền chọn và hợp đồng tương lai, việc mạo hiểm với những altcoin có thanh khoản thấp không còn là lựa chọn hấp dẫn. Điều này thể hiện rõ ràng qua đợt rút vốn kỷ lục 2,4 tỷ USD khỏi altcoin trong tháng 2.
Sự thay đổi này đang định hình lại thị trường crypto. Nếu dòng tiền tiếp tục bị khóa chặt trong các quỹ ETF, altcoin sẽ mất dần tính thanh khoản và chỗ đứng trong hệ sinh thái crypto.
Quỹ đầu tư mạo hiểm có bỏ rơi các dự án crypto?
Các quỹ VC từng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy altseason bằng cách bơm vốn vào các dự án mới, tạo ra những câu chuyện hấp dẫn để thu hút nhà đầu tư.
Nhưng với việc các sản phẩm tài chính truyền thống ngày càng mạnh, chiến lược của họ cũng đang thay đổi. Trong tài chính truyền thống, lãi suất phi rủi ro của trái phiếu chính phủ Mỹ thường được dùng làm tiêu chuẩn đánh giá hiệu suất đầu tư. Trong crypto, Bitcoin đang dần trở thành tiêu chuẩn đo lường lợi nhuận, với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm đạt 77% trong 10 năm qua.
Với mức tăng trưởng này, việc đầu tư vào Bitcoin hoặc các quỹ liên quan đến Bitcoin có thể đem lại lợi nhuận gấp 12 lần trong 5 năm, khiến altcoin trở thành lựa chọn kém hấp dẫn hơn.
Năm 2024, số lượng giao dịch đầu tư từ VC vào crypto giảm 46%, dù tổng số tiền đầu tư vẫn tăng trong quý IV. Điều này cho thấy họ đang tập trung vào những dự án chất lượng hơn thay vì rót tiền vào mọi dự án có token.
Ngay cả những dự án altcoin hiếm hoi được các tổ chức quan tâm, như Aptos, cũng chỉ là ngoại lệ. Các quỹ ETF altcoin dù đã xuất hiện nhưng vẫn chưa thu hút được lượng vốn đáng kể, cho thấy dòng tiền không còn chảy mạnh vào các tài sản này như trước.
Quá tải nguồn cung – Altcoin đang đứng trước thử thách sống còn
Thị trường altcoin đang đối mặt với vấn đề nghiêm trọng: quá tải nguồn cung.
Theo Dune Analytics, hiện có hơn 40 triệu token đang tồn tại. Chỉ trong năm 2024, trung bình mỗi tháng có 1,2 triệu token mới xuất hiện. Từ đầu năm 2025 đến nay, 5 triệu token mới đã ra đời, tạo nên sự bão hòa nghiêm trọng.
Khi không còn dòng tiền đầu cơ từ retail và tổ chức, các altcoin sẽ khó có thể duy trì thanh khoản. CEO của CryptoQuant, Ki Young Ju, đã cảnh báo rằng phần lớn altcoin sẽ không thể tồn tại nếu không có sự thay đổi lớn trong cấu trúc thị trường.
Tương lai của thị trường crypto sẽ ra sao?
Trước đây, nhà đầu tư thường chờ Bitcoin đạt đỉnh rồi chuyển vốn sang altcoin. Nhưng trong bối cảnh hiện nay, điều này có thể không còn đúng. Các quỹ ETF và hợp đồng phái sinh đã tạo ra một lớp thanh khoản mới, giữ vốn trong các sản phẩm tài chính có cấu trúc thay vì đổ vào các tài sản mang tính đầu cơ.
Điều này có nghĩa là altseason có thể không còn như trước, hoặc ít nhất là sẽ có sự thay đổi đáng kể. Thay vì những đợt sóng tăng trưởng mạnh cho toàn bộ altcoin, thị trường có thể tập trung vào những dự án có nền tảng tốt, có ứng dụng thực tế và thu hút được dòng vốn từ tổ chức.
Với sự phát triển của các công cụ tài chính mới, những chiến lược đầu tư cũ có thể không còn hiệu quả. Ai vẫn tin rằng mỗi lần Bitcoin tăng giá sẽ kéo theo một đợt altseason, có lẽ nên suy nghĩ lại.